5 Tygodniowy ranking OFE: najlepsze Generali i Pekao. Największe zyski miesięczne wypracowały Polsat, CU, ING i Nordea., W tygodniu 28-05 tylko 3 OFE nie wypracowały zysku; najwięcej zyskał Generali, tuż za nim Pekao,Skarbiec i CU, najgorzej wypadły Warta i Aegon. W rankingu miesięcznym najlepiej wypadł Polsat, tuż za nim CU, ING i Nordea, najgorzej znów wypadły Warta i Aegon. W kwietniowym rankingu fundusze, które miesiąc wcześniej uzyskały w horyzoncie długoterminowym najwyższe oceny, utrzymały się w gronie najlepszych. Wysoka ocena w horyzoncie 36-miesięcznym, została potwierdzona najwyższą pozycją w analogicznym rankingu, tworzonym w oparciu o dane z ostatnich 12 miesięcy, jedynie w przypadku AIG OFE. Słabszą formą w ostatnim czasie wykazuje się natomiast Allianz Polska OFE, który zanotował w kwietniu spadek obu ocen: krótkoterminowej z 5a na 4a i długoterminowej z 2a na 1a. W gronie najlepszych w horyzoncie rocznym zastąpił go w kwietniu fundusz Skarbiec-Emerytura, który systematycznie pnie się w naszych zestawieniach.
Jeszcze rok temu zajmował jedno z ostatnich miejsc w z ocenami 1a w horyzoncie rocznym i 2a - trzyletnim.
Z pozostałych zmian warto jeszcze dodać, iż po 9-miesięcznej przerwie, poprawę oceny długoterminowej odnotował fundusz Nordea OFE (wzrost z 1a do 2a), podczas gdy w horyzoncie rocznym oceniony został na 3a. Niezmiennie od wielu miesięcy, najniższe noty 1a w obu zestawieniach otrzymał fundusz Bankowy OFE. Kwiecień upłynął na warszawskiej giełdzie w atmosferze wyczekiwania i względnej stabilizacji notowań - indeksy w dalszym ciągu poruszały się w trendzie bocznym. Choć główny miernik warszawskiej giełdy WIG zakończył miesiąc spadkiem o -2,8% (wobec wzrostu w marcu o +1,0%), to wciąż znajduje się na poziomie z połowy stycznia. Najgorzej zachowywały się spółki małe i średnie, ich indeksy straciły odpowiednio: mWIG40 -4,4%, natomiast sWIG80 -5,7%.
W kwietniu można było za to zarobić na krajowym rynku obligacji.Indeks IROS, mierzący stopy zwrotu benchmarkowych obligacji skarbowych o oprocentowaniu stałym, zyskał w kwietniu +0,62%, wobec +0,49% w marcu.
W tym samym czasie Indeks Rynku Pieniężnego, który oparty jest o jednomiesięczną stawkę WIBID, powiększył swą wartość o +0,48%. W kwietniu zyskały wszystkie obligacje, a najsłabiej wypadły papiery o najdłuższych terminach do wykupu - subindeks obligacji dziesięcioletnich wzrósł o +0,57%. Najlepiej wypadły obligacje z 5-letnim terminem do wykupu, ich subindeks IROS-5 zyskał +0,7%. Niewiele gorzej poradziły sobie papiery o najkrótszym terminie do wykupu: IROS-2 wzrósł o +0,6%. W kwietniu średnia zmiana wartości rozrachunkowej funduszy emerytalnych wyniosła -0,58% (wobec +0,31% w marcu), a od początku roku jednostki wszystkich OFE straciły na wartości średnio -4,97%. Wynik ten był słabszy od benchmarku, którym jest indeks IRFU-emp, złożony w 30% ze zmiany wartości indeksu WIG i w 70% ze zmiany indeksu IROS, który w kwietniu zanotował -0,38% spadek. Udało się go pokonać czterem funduszom - poza AXA (najniższa strata -0,26%), dokonały tego OFE Warta (dawniej OFE DOM), Nordea OFE oraz CU OFE, który po słabym przełomie 2007-08, zaczął sobie lepiej radzić. Jednostki wszystkich trzech wymienionych funduszy straciły w kwietniu na wartości -0,33%. Podobnie jak w marcu, w minionym miesiącu największe straty poniosły fundusze zarządzające najmniejszymi aktywami. OFE Polsat wypracował stopę zwrotu na poziomie -1,3%, kontynuując tym samym złą passę, zapoczątkowaną w sierpniu 2007 roku. W ciągu ostatnich 12 miesięcy, fundusz ten aż 8-krotnie znalazł się w gronie OFE z najsłabszymi wynikami. Jedynie w styczniu udało mu się wypracować najlepszy wynik w grupie. Drugi z najmniejszych funduszy emerytalnych Pekao OFE zakończył kwiecień z wynikiem -1,0%.
Konstrukcja i metodologia
Rankingi OFE Analizy Online: ocena ryzyka w odniesieniu do zysków oraz ryzyka bezwględnego
Podział funduszy
Opracowując metodologię konstruowania rankingów Analiz Online zdecydowaliśmy się uwzględnić oba elementy: zarówno relację oczekiwanej stopy zwrotu do towarzyszącego jej ryzyka, jak również jego bezwzględny poziom. Określeniu drugiego elementu służy, zastosowany przez nas, podział funduszy na jednorodne pod względem deklarowanej polityki inwestycyjnej grupy. Główne czynniki determinujące przynależność funduszu do danej grupy to relacje pomiędzy 3 głównymi składnikami portfela - akcjami, papierami dłużnymi i instrumentami rynku pieniężnego oraz geograficzny zasięg dokonywanych inwestycji. Tym samym ranking Analiz Online daje inwestorom pewność, iż dokonywana na jego podstawie ocena dotyczy produktów o bardzo zbliżonym, bezwzględnym poziomie ryzyka inwestycyjnego.
Dobór funduszy
Minimalna liczebność grup, która umożliwia konstrukcję rankingu została ustalona na poziomie pięciu funduszy. Jednocześnie wymagamy, aby w odpowiednio długim czasie - 12 lub 36 miesięcy, realizowały one określoną politykę inwestycyjną, charakterystyczną dla grupy, do której należą. W związku z tym mogą się pojawić przypadki, w których mamy do czynienia z wystarczająco długim czasem istnienia funduszu, a brak oceny wynika ze zmian w deklarowanej polityce inwestycyjnej.
Obliczenia
W celu ustalenia pozycji w rankingu, dla każdego funduszu musimy wyznaczyć oczekiwaną stopę zwrotu i towarzyszące jej ryzyko. W naszych rankingach wykorzystujemy wskaźnik Information Ratio. Wskaźnik ten, opracowany jako miara oceny wyników funduszy, zawiera oba niezbędne z naszego punktu widzenia elementy. Prognoza sprowadza się do określenia tzw. dodatkowej stopy zwrotu (Excess Return), wynikającej z różnicy pomiędzy miesięcznymi stopami zwrotu uzyskanymi przez fundusz i portfel wzorcowy. Z uwagi na dużą różnorodność portfeli wzorcowych, którymi operują poszczególne fundusze, jako wzorzec posłużyły nam własne, skonstruowane dla poszczególnych grup wewnętrzne benchmarki (SAFU). Szacunek ryzyka, towarzyszącego inwestycji w jednostki funduszy oparliśmy, zgodnie z modelem, na historycznej zmienności dodatkowych stóp zwrotu (Tracking Error). Relacja oczekiwanej dodatkowej stopy zwrotu do ryzyka pozwala wyznaczyć dla każdego funduszu wskaźnik Information Ratio, stanowiący podstawę konstrukcji rankingów.
Ranking
Wyznaczone dla wszystkich funduszy wchodzących w skład poszczególnych grup wskaźniki Information Ratio umożliwiają przypisanie im odpowiednich ocen. Ze statystycznego punktu widzenia, każda zbiorowość ma pewna wspólna cechę - przeważają w niej jednostki przeciętne. Dlatego też opracowany przez nas sposób konstrukcji rankingu bazuje na wyznaczeniu nieproporcjonalnych przedziałów, dzięki czemu promowane są fundusze odbiegające od przeciętnej.
* Przyjęte przez nas progi, które wyznaczają granice dla poszczególnych ocen to: pierwsze 15% - 5
* następne 20% - 4
* następne 30% - 3
* następne 20% - 2
* ostatnie 15% - 1